问道者 | 李 百
光明乳业最近预告2025年会出现1.2-1.8亿元亏损，数据看起来虽然没那么惊人，但相对于2024年7.22亿元的净利润，光明乳业的2025年预亏堪称“断崖式”了。这是三聚氰胺事件发生以后的17年来，光明乳业第一次出现由盈转亏。
对国内乳企来说，2008年的三聚氰胺事件是个不能忘记的教训。三鹿奶粉被检出三聚氰胺后，国产乳制品信任全面崩塌，一时间妈妈们闻国产奶粉色变。短短时间之内，国产奶粉的市场占有率从事件前的超过60%，迅速暴跌到不足30%。进口奶粉则一片喜气洋洋，市占率从30%跃升到60%以上，高端市场更是一统天下。
就是在这样的背景下，包括上海国企光明乳业在内的一众国内乳企，纷纷到国外寻找替代奶源。光明乳业率先出手，2010年花3.82亿元控股了新西兰新莱特乳业公司。2011年，光明乳业利用新莱特奶源生产的高端婴幼儿奶粉“培儿贝瑞”在国内上市。
在光明乳业的示范下，伊利、蒙牛和飞鹤也纷纷撒钱到国外寻找奶源。
最新业绩预告表明，光明乳业也成为海外奶源最早暴雷的一家。光明乳业解释亏损的原因是新莱特基地生产出现问题，造成存货报废，成本飙升。新莱特本身就已经是老病号，在此之前和新西兰擅长制造爆款的黄金搭档a2奶业闹掰了。为了拯救新莱特，光明乳业2024年当了白衣骑士，对新莱特增资1.85亿新元。
不过光明乳业的又一次撒钱并没有把新莱特救出水火，新莱特依旧水深火热，2024年净亏4.5亿元。2025年9月新莱特壮士断腕，将新西兰北岛工厂卖给了美国雅培。
表面上看，光明乳业在新西兰的生产基地因为失去黄金搭档而逐渐失去了造血能力。透过现象看本质，实际上是进口奶源越来越不吃香了。
三聚氰胺事件后，尽管监管不断加码，消费者对国产奶粉仍然没有信心。为了重建国产奶粉的信誉，2016年国家出台了被称为“史上最严”的奶粉新政，2021年又接着发布了婴幼儿配方食品新国标。
奶粉新政对所有奶粉企业进行了一次资格大考，筛掉了不合格的考生。新国标则提高了考试大纲的要求，要求所有合格的考生必须交出更科学、更高分的答卷。
多管齐下，国产头部乳企纷纷在国内自建牧场，把控全产业链。宏调加上企业自救行动，行业抽检合格率开始常年稳定在99%以上。到2020年，国产奶粉的市场份额重新拉回53%，进口奶粉被反超。2023年新国标实施后，国产奶粉市场份额进一步扩大到60%。
国产奶粉的反超故事与高铁的卡脖子技术攻关很像，实现国产替代后，基本上就没进口货什么事了。奶粉的背后是奶源，当奶源实现大规模国产化，进口奶源的被替代已是不可逆转。与此同时，持续下降的出生率，让进口奶粉与国产奶粉的竞争局限在存量市场。
光明乳业的财务数据很直观。新莱特从2021-2024年四年净亏7.58亿元，到2025年上半年仍然亏损0.63亿元。体现在光明乳业上，净利润从2020-2022年持续下滑后，2023年重拾升势，创下了9.67亿元的历史纪录，2025年则预告将出现“断崖式”亏损。
光明乳业的成长曲线从侧面进一步验证了国产替代的运行逻辑。
在进口与国产品牌的存量竞争中，光明乳业的优势其实并不突出。光明乳业的历史最为悠久，是一个百年品牌，自称是国内排名第三的乳制品企业，但与前两名伊利和蒙牛隔着可不只是一条街的差距。光明乳业现在市值110亿，伊利股份市值1687亿，蒙牛乳业市值600亿，飞鹤奶粉也有将近350亿。
市场竞争经常这样，一步掉队，步步掉队。
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